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　　面对这些挑战☆……，卡游正积极寻求业务多元化…=○☆•▪风耳环推荐：传统与时尚的完美融合开元棋牌 首先▪▽□，新的耳环系列在设计上融合了中国传统艺术特点-，比如中国结▽◁、青花瓷或是山水画等元素-=…■▪•，展现出浓厚的文化气息■▷=▷。这些耳环不但适合 更多 风耳环推荐：传统与时尚的完美融合开元棋牌，。2024年▷★，公司拓展至人偶◇○、文具等品类-★▼△●，其中文具业务收入达5◆•.13亿元△▼…，占比5★=◆★★◆.1%▲▼☆。这些举措类似于泡泡玛特的转型路径——泡泡玛特通过发展毛绒玩具等新品类▲•，已将盲盒收入占比从上市时的80%以上降至2024年的53◁▪□.2%□◆○○■◇。

　　同时○●◁，卡游还在考虑海外扩张•◁。招股书表示公司将若干受欢迎的IP授权范围扩展至海外市场□●▼◁▲，但面临着IP适应性■…◁▷=•、消费习惯△•●、销售渠道等多重挑战◆○□=○。

　　卡游的销售渠道以经销商为主○•，覆盖中小学校园周边的文具店☆○•△▽、玩具店等•◇▼=。据招股书显示•=▽=-◁，2022年至2024年△△=◆○▽，经销渠道产生的收入占同期总收入的94●●■.8%▲□、90○▲…■□▲.2%及92□◆□▷.5%•▪▷▼▼。

　　卡牌除了收藏价值外◆□•=•…，还具备竞技功能◁◇…△▲。2019年▲◁，卡游推出首个TCG卡牌系列英雄对决卡•••，并举办全国范围内的线下卡牌对战赛事•▲□◇▽◆。这种双重属性刺激了消费者的购买欲◁★=，尤其对收集和社交需求强烈的中小学生极具吸引力□-▽。

　　要知道•△●△○，2024年泡泡玛特营收130▽●▷▼.38亿元•▽▽▷◆△，经调整净利润34□○▪△◆.03亿元★-☆▲▷，而卡游经调整净利润高达44-■□▽○★.66亿元▷△●▪□。

　　卡游的卡牌虽单价不高••□◆▲▼，主要集中在两元●○•、五元和十元三个价格带开元棋牌app□◁●▷，但利润十分惊人•◇◇。2024年卡牌产品均价仅1○=●…★.7元•▪◇•，毛利率却高达71▷▼=•●▪.3%★◆○□•□，综合毛利率为67▼●▪.3%▲☆★☆，超过泡泡玛特同期的66▲▪□△•.8%▲•▷▪-。

　　虽然业绩亮眼•▷=，卡游也面临不少的挑战▪◆▷。 首先是IP依赖风险…△•▪◆-。不同于泡泡玛特主打独家IP▲▲•，卡游大部分都是非独家授权IP△□•△▽，续约存在不确定性▪•游比你想得更暴利。 招股书显示开元棋牌app◁▷◆▽，卡游有38份IP授权协议将于2025年到期=☆★●•□，39份将于2026年到期▪▼▲▽□-。虽然奥特曼○□•…、小马宝莉IP已续签4次◆•，但IP授权费用也水涨船高□…▪，2022年至2024年分别为2▪◆…◇.1亿元▪☆▲-▷、1-▲○▽.54亿元和7☆★▷□■.68亿元◁■▲=•■，占同期收入的5△▪•●■★.1%-◆▽△、5○▽◆.8%及7□■◁●.6%▽-◆□•▽。 也就是说□■，卡游本质上是IP的变现工具•-，头部IP溢价能力高△◆▼■☆，很可能在未来市场竞争中压缩卡游利润☆=○。 另外★■，按照未来消费团队对名创优品这类公司的理解□◆，叶国富等玩家很可能会携IP进军集卡产品▼…▼▽□-，在如此高利润的前提下◇■•▽-■，市场竞争加剧无可避免●▷▼★◁☆。

　　今年▷…，卡游又借《哪吒之魔童闹海》热映推出相关卡牌=○☆开元棋牌app卡，首批450万张产品迅速售罄□◇□●•■，进一步巩固了其在卡牌市场的主导地位☆…•△■。

　　卡游这家公司大家或许模式▪-★▽☆，但小朋友的小马宝莉卡大家应该都见过-•▪…。凭借小马宝莉★☆-▷、精灵梦叶罗丽等IP卡牌的强劲销售▽★○○，卡游在2024年实现营收100□□□○.57亿元=•，同比增长277○◁▲▪.8%▪●▽◁，经调整净利润达44▽◁▼★○▷.66亿元◇•▲，同比增长378▼☆●■◆●.7%◁…○▼▪•，超越泡泡玛特▽▷☆●▽。

　　可以发现☆▼•，靠盲盒模式起家的泡泡玛特■▷，后来就极力地希望摆脱盲盒标签-☆◁，而把自己贴上潮玩IP标签-◁□•。

　　市场规模上•◆，据招股书数据◁★△☆，在中国的集换式卡牌市场中●◆◆☆•，按2024年商品交易总额计=◆--，卡游占据71■●○=.1%的市场份额▪△▽★□■，已几乎形成垄断地位▽•◁▲□。

　　但与此同时●○，直播渠道在2024年迅速崛起=▽■，拆卡关键词搜索指数同比增长390▲•◁●▲●.68%▷=▽◇，头部卖卡•○▷、拆卡主播粉丝规模突破百万▼◇。

　　当然了◁◆■▪=◆，卡牌玩具利润高也并不让人意外◇▪-=△▽，而卡游的高毛利得益于其成本控制○-◁…△。有人曾估算★=▪◆，2024年卡游售出约48亿包卡牌▲■◆，直接材料成本19□▼.38亿元▼-=，平均每包成本仅0▷•…●.4元…•◇▪。

　　卡游便开始拓展其IP矩阵□★●☆☆。卡游如今成为当下IP玩具行业的新代表企业=▽。卡牌玩具的集卡玩法也是早已有之▲△。如同泡泡玛特盲盒玩法出自于福袋一样△▽●▪，从产品逻辑上来看▷△◆•，但好的商业模式总是屡试不爽▼○●●◇•，从2018年获得奥特曼IP授权开始••◇-★，卡游其实并不复杂•☆★●，卡游主打IP+盲盒模式…▪▲★▲，

　　目前卡游已拥有70个IP▽-•-，包括69个授权IP和1个自有IP□●▼◆。根据招股书数据=▲…■☆○，2024年五大IP卡牌相关收入高达86=▽▽•.53亿元◁■，占总营收的86●•▲□▪◁.1%…□☆。

　　其次是盲盒模式引发的争议□★□，这其实是老话题了★△◆▽。随着直播拆卡模式流行★▷◇，关于套路和欺诈的投诉不断增加○▪◆=○。尽管《盲盒经营行为规范指引（试行）》规定8岁以下未成年不可购买盲盒卡牌○●，但在实际销售过程中监管仍存在一定空白◁-。

　　对比泡泡玛特-…•…◆，卡游的问题一方面在于△◆，其用户受众多为中小学生…▪□□▼，未成年人保护方面的监管会更加严格◁☆△，合规风险也就更大■◇；另一方面在于泡泡玛特拥有大量自有IP◆▲•，因此有摆脱盲盒标签的合理性▽◆□•★▪。